15 de Novembre de 2008

La crisi: les causes fonamentals

L'actual crisi a Espanya prové del fet que els bancs no poden (o no els surt a compte) finançar la compra de l'aproximadament un milió de vivenda nova que hi ha avui dia sense comprador. El motiu de tot plegat és l'enorme dèficit de compte corrent que té Espanya: els espanyols compren molt més a l'extranger del que els extrangers compren a Espanya.

Aquesta descompensació s'ha pogut mantenir en el temps durant anys degut que els extrangers compraven "paperets" als espanyols, com per exemple, cèdul·les hipotecàries o bons del Tresor Espanyol. Però ara, degut a la crisi financera mundial (la crisi de la que estava parlant fins ara no era aquesta crisi financera mundial, sinó una local a Espanya) els extrangers han decidit que no volien comprar més "paperets" als espanyols.

En conseqüència, les institucions financeres espanyoles no tenen diners per a donar en préstec, l'aixeta s'ha eixugat, i tot un munt de projectes empresarials estan aturats.

El motiu pel qual els extrangers han finançat durant tant de temps un dèficit de compte corrent tan enorme és pel fet que la inversió en vivenda a Espanya era rendible per dos motius primordials: els tipus d'interès reals negatius que hi ha hagut a Espanya des de la unió monetària (i la convergència cap a Europa anterior, degut a la entrada a la Unió Europea) i la entrada massiva de joves en edat d'independitzar-se al mercat immobiliari. El negoci immobiliari era doncs rodó, els extrangers volien participar-hi, i això va fer inundar Espanya de diners barats. Això va conduir a la generació Cayenne.

Ara que l'aixeta de diner barat s'ha tancat, i que no hi ha la possibilitat de "devaluacions competitives", Espanya haurà de tancar el dèficit per compte corrent d'una altra manera, probablement venent actius valuosos a l'extranger (i possiblement a països poc de fiar). El consumidor espanyol, endeutat amb inversions amb P/E ratios patètics, veurà com la seva capacitat de consumir baixarà en picat. La pobresa tornarà.